3月27日消息，美团（股票代码：3690）发布2025年第四季度及全年业绩公告。财报显示，受即时零售行业“内卷式”竞争加剧及海外业务、AI技术持续投入影响，美团第四季度经营亏损扩大至161亿元，全年业绩由盈转亏，净亏损达234亿元。

在财报发布后的分析师电话会议上，美团董事长兼CEO王兴对业绩表现及未来战略进行了深入解读。

第四季度：收入921亿，经营亏损161亿

2025年第四季度，美团实现收入921亿元，同比增长4.1%，但经营亏损达161亿元，而2024年同期为经营溢利67亿元。经调整EBITDA为-140亿元，经调整亏损净额为151亿元。

分业务板块看，核心本地商业第四季度收入同比微降1.1%至648亿元，经营利润由2024年同期的129亿元转为亏损100亿元，经营利润率从19.7%骤降至-15.5%。财报解释，这主要由于毛利率下降，以及为应对激烈竞争，公司在用户激励、推广及广告相关的开支大幅增加。

新业务第四季度收入同比增长18.9%至273亿元，主要得益于食杂零售业务及海外业务的扩张，尽管“美团优选”业务已关停。该分部经营亏损由22亿元扩大至46亿元，亏损率同比增加7.6个百分点至17.1%，主要因海外业务投资增加。

从成本端看，第四季度销售成本同比大幅增长23.5%至680亿元，占收入比重由62.2%升至73.8%。销售及营销开支同比激增83.4%至317亿元，占收入比重由19.6%升至34.4%。研发开支同比增长29.7%至70亿元，占收入比重由6.1%升至7.6%。财报明确表示，这主要由于公司加强营销及推广力度以应对激烈竞争，以及公司层面对AI投入的增加。

全年业绩：收入3649亿，由盈转亏234亿

从2025年全年来看，美团实现收入3649亿元，同比增长8.1%，但经营亏损达250亿元，而2024年为经营溢利368亿元；年内净亏损234亿元，2024年为溢利358亿元。经调整EBITDA由2024年的491亿元降至-138亿元。

核心本地商业全年收入同比增长4.2%至2608亿元，但经营利润由2024年的524亿元转为亏损69亿元，经营利润率从20.9%骤降至-2.6%。配送服务收入同比略有下降，主要由于收入中扣除的补贴增加。

新业务全年收入同比增长19.1%至1040亿元，经营亏损由73亿元扩大至101亿元，亏损率同比增加1.4个百分点至9.7%。收入增长主要得益于食杂零售业务及海外业务扩张，亏损扩大则因海外业务投入增加。

全年成本开支全面上升。销售成本同比增长22.2%至2538亿元，占收入比重由61.6%增至69.6%。其中，物流开支由1242亿元增至1551亿元，增幅达24.9%。销售及营销开支同比大幅增加60.9%至1029亿元，占收入比重由19.0%提升至28.2%。研发开支同比增长23.5%至260亿元，占收入比重由6.2%升至7.1%。

管理层解读：反对“内卷”，坚定投入AI与国际化

在财报发布后的分析师电话会议上，面对行业“内卷式”竞争，美团董事长兼CEO王兴明确表示：“我们坚决反对内卷。 我们将积极配合相关监管调查，在巩固市场领先地位的过程中，减少对低质量订单的资源投入。”

对于外卖业务的亏损态势，王兴强调，在“高质量增长”战略和订单结构优化推动下，预计平台今年第一季度外卖业务的亏损情况相较去年第四季度将出现更为明显的环比改善。他认为，更规范的市场环境将推动竞争从单纯的“补贴战”转向“创新能力”、“服务体验”和“运营效率”的比拼。

针对AI领域的布局，王兴透露，美团已持续三年以上在资本开支及AI人才方面进行大量投资，仍将坚定推进自研大语言模型LongCat的研发。近期已在旗下App中向所有用户推出AI助手“小团”，并发布独立的AI应用“小美”，目标是将美团升级为行业领先的AI驱动应用。

国际化方面，美团海外业务Keeta在2025年加快全球布局。财报披露，Keeta在香港于第四季度实现单位经济效益转正；在沙特阿拉伯全年订单高速增长；下半年相继进入卡塔尔、科威特、阿联酋及巴西市场，均展现强劲增长势头。

此外，美团于2026年2月宣布，将以7.17亿美元收购叮咚买菜在中国内地的相关业务，以强化即时生鲜零售供应链能力。

截至2025年12月31日，美团持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为1068亿元和601亿元。公司经营活动所用现金净额为138亿元，而2024年为经营活动所得现金净额571亿元。

展望未来，王兴表示，美团将始终秉持增强长期核心竞争力的理念，持续深化供应链布局、提升服务品质、优化“美团会员”体系，并在食杂零售与国际化领域秉持审慎投资原则进行布局，继续践行“零售+科技”战略。（果青）